一、半導(dǎo)體芯片行業(yè)
3月4日，國內(nèi)半導(dǎo)體封測大廠長電科技發(fā)布公告稱，其全資子公司長電科技管理有限公司（以下簡稱“長電管理公司”）擬以6.24億美元（約合人民幣45億元）現(xiàn)金收購收購Western Digital Corporation（“西部數(shù)據(jù)”）旗下晟碟半導(dǎo)體（上海）有限公司（以下簡稱“晟碟半導(dǎo)體”）80%的股權(quán)。長電科技表示，這將擴(kuò)大公司在存儲(chǔ)及運(yùn)算電子領(lǐng)域的市場份額。
封測市場競爭日益激烈，尤其是近兩年摩爾定律減速，先進(jìn)制程技術(shù)仍需時(shí)日，計(jì)算需求卻在不斷暴漲，由此先進(jìn)封裝被寄予厚望。近兩年，已有多家封測大廠不斷通過兼并、擴(kuò)產(chǎn)、創(chuàng)新技術(shù)等方式提高市場競爭力。
45億元，長電科技入局存儲(chǔ)
根據(jù)公告顯示，長電管理公司已與西部數(shù)據(jù)旗下的SANDISK CHINA LIMITED——晟碟半導(dǎo)體母公司簽署了《股權(quán)收購協(xié)議》。
協(xié)議約定，長電管理公司擬以現(xiàn)金方式收購出售方持有的晟碟半導(dǎo)體80%股權(quán)，經(jīng)交易雙方充分溝通協(xié)商交易對(duì)價(jià)約為6.24億美元。本次交易完成后，長電管理公司將持有晟碟半導(dǎo)體80%股權(quán)，SANDISK CHINA LIMITED仍將持有晟碟半導(dǎo)體20%股權(quán)。
公告顯示，交易對(duì)價(jià)將分期付款。其中，約2.184億美元（受限于交易文件約定的調(diào)整）在交割時(shí)支付，約2.184億美元（受限于交易文件約定的調(diào)整）在交割后6個(gè)月內(nèi)或2025年1月1日（以較早發(fā)生者為準(zhǔn)）支付，剩余1.872億美元將在交割后5年內(nèi)分五期支付。
若截止2024年12月31日尚未完成交割，則任何一方可以終止本協(xié)議。因一方違約導(dǎo)致《股權(quán)收購協(xié)議》約定的先決條件無法達(dá)成，從而本次交易終止的，違約一方應(yīng)向?qū)Ψ街Ц斗质仲M(fèi)1000萬美元。
資料顯示，晟碟半導(dǎo)體成立于2006年8月，主要從事先進(jìn)NAND Flash閃存存儲(chǔ)產(chǎn)品的研發(fā)、封裝和測試，產(chǎn)品類型包括iNAND閃存模塊、SD、MicroSD存儲(chǔ)器等，廣泛應(yīng)用于移動(dòng)通信、工業(yè)與物聯(lián)網(wǎng)、汽車、智能家居及消費(fèi)終端等領(lǐng)域。據(jù)上海市政府官網(wǎng)的信息顯示，晟碟半導(dǎo)體是2022年度上海市外商投資企業(yè)營業(yè)收入百強(qiáng)。據(jù)長電科技公布的晟碟半導(dǎo)體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年度和2023年上半年，晟碟半導(dǎo)體營收約為35億元、16億元；凈利潤約為3.6億元、2.2億元。
出售方母公司Western Digital Corporation（WDC，西部數(shù)據(jù)）則是全球領(lǐng)先的存儲(chǔ)器廠商。據(jù)TrendForce集邦咨詢數(shù)據(jù)顯示，在2023年第三季全球NAND Flash品牌廠商營收排名中，西部數(shù)據(jù)市占率達(dá)16.9%，占據(jù)全球第三的位置。西部數(shù)據(jù)表示，第三季PC需求超乎預(yù)期，且移動(dòng)裝置應(yīng)用（Mobile）和游戲（Gaming）類別需求具韌性，顯示降價(jià)仍有效帶動(dòng)出貨位元，進(jìn)而推升NAND Flash部門營收達(dá)15.56億美元，環(huán)比增長13.0%。
西部數(shù)據(jù)2023年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)并不樂觀。據(jù)悉，2023財(cái)年西部數(shù)據(jù)營收約為123億美元，同比下降了65億美元。其中，在中國市場的營業(yè)收入約為28億美元，同比下降了17億美元。
其最新的2024第二財(cái)季（截至2023年12月29日）業(yè)績顯示，該季營收30.32億美元，環(huán)比增長10%，同比下降2%；凈虧損2.10億美元，凈利潤率-6.9%。主要原因是受到閃存和HDD業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的影響。值得注意的是，該季西部數(shù)據(jù)NAND毛利率轉(zhuǎn)正至7.9%。
公告顯示，西部數(shù)據(jù)自2003年起便與長電科技建立起了長期合作關(guān)系，是長電科技的重要客戶之一。長電科技表示，本次交易完成后，出售方（SANDISK CHINA LIMITED）及其母公司（西部數(shù)據(jù)）在一段時(shí)間內(nèi)將持續(xù)作為晟碟半導(dǎo)體的主要或者唯一的客戶，其經(jīng)營業(yè)績將獲得一定的保證。
長電科技在宣布收購晟碟半導(dǎo)體的公告中明確指出，此舉是基于對(duì)全球存儲(chǔ)市場深入分析和前瞻性判斷的結(jié)果。根據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織（WSTS）的數(shù)據(jù)，存儲(chǔ)芯片已成為僅次于邏輯芯片的半導(dǎo)體第二大細(xì)分市場，占據(jù)約28%的市場份額。展望未來，預(yù)計(jì)到2024年，存儲(chǔ)芯片市場規(guī)模將達(dá)到驚人的1300億美元。
在這一廣闊市場中，NAND閃存芯片尤為引人注目，其規(guī)模在全球存儲(chǔ)市場中約占40%，且預(yù)計(jì)在2021年至2027年期間將保持8%的復(fù)合增長率。這表明NAND閃存芯片市場不僅龐大，而且具有穩(wěn)定的增長潛力。
3月1日，英特爾宣布，成立全新的FPGA（現(xiàn)場可編程門陣列）半導(dǎo)體公司Altera，并計(jì)劃在未來兩到三年內(nèi)為Altera進(jìn)行股票發(fā)行。
據(jù)了解，2015年，英特爾斥資167億美元收購Altera，也是迄今為止該公司最大額的并購交易。
Altera將致力于提供端到端的FPGA解決方案、易于使用的AI以及軟件工具，同時(shí)也加強(qiáng)了供應(yīng)鏈的韌性，以在FPGA市場繼續(xù)保持領(lǐng)先地位。
英特爾表示，Altera的產(chǎn)品組合將更加多元化，包含業(yè)界唯一內(nèi)置AI能力的FPGA。Altera FPGA在云端運(yùn)算、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)自動(dòng)化、通信基礎(chǔ)建設(shè)、車載系統(tǒng)等領(lǐng)域均有廣泛應(yīng)用。
在新產(chǎn)品上，Altera宣布推出Agilex 9 FPGA，這款產(chǎn)品擁有業(yè)界最快的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換性能，專門針對(duì)需要高帶寬混合信號(hào)處理的雷達(dá)與軍用航天系統(tǒng)設(shè)計(jì)；Agilex 7系列則專為數(shù)據(jù)中心和網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用所打造，其每瓦性能較競品提升一倍；Agilex 5是業(yè)界首款內(nèi)置AI計(jì)算的FPGA，非常適用于智能邊緣設(shè)備。
此外，據(jù)悉，目前Agilex系列可編程芯片是由英特爾的合同制造部門英特爾代工（Intel Foundry）生產(chǎn)。
3月7日，格力電器的董事長兼CEO董明珠在羊城晚報(bào)的兩會(huì)直播間中透露，格力電器正致力于建設(shè)一座價(jià)值近百億元的SiC芯片工廠，并預(yù)計(jì)將于今年6月啟動(dòng)生產(chǎn)。這座工廠將成為全球第二個(gè)、亞洲首個(gè)全自動(dòng)化的化合物芯片制造設(shè)施。
珠海市生態(tài)環(huán)境局近期在其官網(wǎng)公布的信息顯示，格力電子元器件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目已順利通過環(huán)境影響評(píng)估。該項(xiàng)目，位于珠海高新區(qū)，總投資達(dá)55億元人民幣，占地面積約20萬平方米。工程計(jì)劃包括三座工廠及其配套設(shè)施的建設(shè)，其中一座將安裝6英寸SiC芯片生產(chǎn)線，另一座將安裝6英寸晶圓封裝測試生產(chǎn)線。
此外，格力的SiC發(fā)展戰(zhàn)略也得到了揭示。一方面，格力每年在硅基功率芯片上的采購費(fèi)用高達(dá)30到50億元人民幣，盡管格力自主設(shè)計(jì)的芯片正在逐漸增加，但目前仍主要依賴進(jìn)口產(chǎn)品。因此，從長遠(yuǎn)來看，國產(chǎn)替代和硅基芯片向SiC的轉(zhuǎn)換將成為大勢所趨。另一方面，格力選擇第三代半導(dǎo)體作為其發(fā)展高端芯片行業(yè)的突破口，并以格力電子為平臺(tái)，結(jié)合多年來在半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、研發(fā)、模塊封裝測試等方面的布局，補(bǔ)全晶圓制造環(huán)節(jié)。未來，格力電子有望成為SiC全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的標(biāo)桿IDM企業(yè)。
據(jù)企查查數(shù)據(jù)，珠海格力電子元器件有限公司成立于2022年7月，注冊資本為1億元人民幣，由珠海格力電器股份有限公司全資控股，董明珠擔(dān)任法定代表人，主要經(jīng)營范圍包括電子元器件和電力電子元器件的制造。
近日，陜西源杰半導(dǎo)體科技股份有限公司發(fā)布了2023年度業(yè)績快報(bào)。根據(jù)快報(bào)內(nèi)容，源杰科技在2023年?duì)I業(yè)收入共計(jì)約1.44億元，與去年同期相比下降48.96％；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤約1815萬元，同比下降83.51％；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約1948萬元，同比下降8.58％；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤約－24萬元，同比下降100.26％。
陜西源杰半導(dǎo)體科技股份有限公司成立于2013年1月28日，專注于進(jìn)行高速半導(dǎo)體芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和生產(chǎn)，是一家從半導(dǎo)體晶體生長，晶圓工藝，芯片測試與封裝全部開發(fā)完畢，并形成工業(yè)化規(guī)模生產(chǎn)的高科技企業(yè)。
源杰科技是國內(nèi)領(lǐng)先的光芯片IDM廠商，產(chǎn)品涵蓋從2.5G到50G磷化銦激光器芯片，廣泛應(yīng)用于光纖到戶、數(shù)據(jù)中心與云計(jì)算、5G移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)、通信骨干網(wǎng)絡(luò)和工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等。其中，2021年全球10GDFB激光器芯片源杰科技市占率達(dá)20％，已超過住友電工等海外廠商，位居全球首位。
從下游企業(yè)而言，中際旭創(chuàng)、海信寬帶、銘普光磁、博創(chuàng)科技等國際前十大以及國內(nèi)主流光模塊廠商均與源杰科技有密切合作，而源杰科技產(chǎn)品最終應(yīng)用于中國移動(dòng)、中國電信、中國聯(lián)通、AT＆T等國內(nèi)外知名運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)。
此前，根據(jù)市場對(duì)源杰科技業(yè)績的一致預(yù)期，其營業(yè)總收入預(yù)測普遍為8500萬元至2.01億元的區(qū)間，而歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)測為2200萬元至2600萬元。
事實(shí)上，就源杰科技2023年?duì)I收、利潤而言，不僅較往年有較大下滑，也低于各家機(jī)構(gòu)對(duì)其的業(yè)績預(yù)期。
企業(yè)給出的業(yè)績變動(dòng)原因主要包括：
1．報(bào)告期內(nèi)電信市場及數(shù)據(jù)中心銷售不及預(yù)期，電信市場受到下游客戶庫存及終端運(yùn)營商建設(shè)節(jié)奏放緩的影響，銷售額大幅下滑；數(shù)據(jù)中心方面，傳統(tǒng)的云數(shù)據(jù)中心在經(jīng)過幾年較大規(guī)模的投資后，2023年出現(xiàn)較為明顯的放緩和下滑；
2．根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及相關(guān)會(huì)計(jì)政策，基于謹(jǐn)慎性原則，公司對(duì)可能發(fā)生減值的資產(chǎn)計(jì)提了相應(yīng)的減值準(zhǔn)備；
3．報(bào)告期公司收到的政府補(bǔ)助及理財(cái)收益等非經(jīng)常性損益同比增加。
事實(shí)上，從產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)而言，所謂電信市場的影響，直接作用于光模塊產(chǎn)業(yè)中，而光模塊產(chǎn)業(yè)才會(huì)對(duì)源杰科技這樣的光芯片企業(yè)產(chǎn)生影響。換言之，想要了解電信市場對(duì)源杰科技作用幾何，從光模塊企業(yè)的表現(xiàn)來分析更為直接。
我們以源杰科技的三家客戶：博創(chuàng)科技、銘普光磁、中際旭創(chuàng)為例加以觀察。
博創(chuàng)科技在三季度表現(xiàn)不及預(yù)期的原因中，提到了“主要受電信市場需求放緩影響”。
銘普光磁雖然業(yè)績虧損至2.2至2.9億元，但虧損原因卻并未重點(diǎn)歸結(jié)至電信市場放緩，而主要強(qiáng)調(diào)了“公司對(duì)各類資產(chǎn)進(jìn)行了全面檢查和減值測試”“品牌形象升級(jí)，加大新業(yè)務(wù)推廣導(dǎo)致費(fèi)用增加”“市場環(huán)境變化影響”。
而中際旭創(chuàng)則交出了21.81億元的凈利潤成績單，原因主要為“AI算力需求和相關(guān)資本開支的激增帶動(dòng)了800G等高速光模塊需求的顯著增長”。
從三家企業(yè)的表現(xiàn)可以看出，所謂“電信市場放緩”與“源杰科技業(yè)務(wù)下滑”之間，終究是欠缺一定的關(guān)聯(lián)性。同時(shí)，電信市場5G建設(shè)雖然存在放緩現(xiàn)象，但其自帶的公益屬性決定了市場放緩帶來的承壓是有一定限度的?？傊?，源杰科技將業(yè)績下滑原因歸結(jié)為“電信市場放緩”，是不足以令人信服的。
過去五年來，源杰科技順應(yīng)市場需求，走上了快速增長的車道，分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.70、0.81、2.33、2.32、2.83億元。對(duì)企業(yè)而言，經(jīng)過長期迅猛增長之后，深刻的技術(shù)沉淀也是不可或缺的。光芯片市場雖然陷入一定程度上的內(nèi)卷，但在AI算力需求膨脹和5G商用化、規(guī)模化建設(shè)推進(jìn)下，相信源杰科技仍將憑借其技術(shù)積累扭轉(zhuǎn)頹勢。
激光醫(yī)療領(lǐng)域新產(chǎn)品的持續(xù)開發(fā)、臨床注冊及海外市場的進(jìn)一步拓展。
微光醫(yī)療致力于打造領(lǐng)先的激光醫(yī)療創(chuàng)新平臺(tái)。公司成立于2012年，是國內(nèi)激光醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的開拓者和創(chuàng)新領(lǐng)軍企業(yè)。核心團(tuán)隊(duì)來自于清華大學(xué)、中國科學(xué)院、華西醫(yī)學(xué)等著名院校，專注于激光醫(yī)療領(lǐng)域的領(lǐng)先技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品自主研發(fā)及自主生產(chǎn)。微光醫(yī)療是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多同時(shí)掌握軟件、硬件及耗材研發(fā)能力的企業(yè)，也是業(yè)內(nèi)稀缺的自主研發(fā)核心部件國產(chǎn)廠商。產(chǎn)品效果突出，獲得臨床專家高度認(rèn)可。產(chǎn)品銷售額年復(fù)合增長率超過80％，其核心產(chǎn)品冠脈OCT實(shí)現(xiàn)了國產(chǎn)廠商市場占有率第一。公司注重診斷與治療的雙重發(fā)展，運(yùn)用領(lǐng)先的光電技術(shù)，秉承醫(yī)工結(jié)合理念，已圍繞冠脈、外周、神經(jīng)三大核心醫(yī)療領(lǐng)域，布局了數(shù)個(gè)激光醫(yī)療創(chuàng)新產(chǎn)品。未來將持續(xù)全力構(gòu)建覆蓋多病種的“診療一體化”創(chuàng)新硬科技平臺(tái)。
近日，深圳市聯(lián)明電源股份有限公司（以下簡稱：聯(lián)明電源）辦理了輔導(dǎo)備案登記，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為國泰君安證券。
聯(lián)明電源成立于2007年，公司以電力電子及工業(yè)控制為核心技術(shù)，從事電氣自動(dòng)化領(lǐng)域軟硬件和系統(tǒng)解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)。公司總部位于深圳，擁有800多名員工，業(yè)務(wù)面向全球20多個(gè)國家和地區(qū)，已通過ISO9001國際質(zhì)量體系認(rèn)證等多項(xiàng)資格認(rèn)證。
團(tuán)隊(duì)方面，公司擁有上百人的專業(yè)的電力電子研發(fā)團(tuán)隊(duì)，以近二十年的高端開關(guān)電源技術(shù)積累，打造了從1kW到30kW的80多個(gè)門類，幾千款電源產(chǎn)品，業(yè)務(wù)領(lǐng)域涵蓋工控、新能源、軌道交通、醫(yī)療、通訊、半導(dǎo)體等行業(yè)。
據(jù)悉，在光纖激光器應(yīng)用市場領(lǐng)域，公司市占率達(dá)100％，是全球工業(yè)激光設(shè)備巨頭TRUMPF、大族激光、SPI、創(chuàng)鑫激光、nLIGHT等企業(yè)的主力電源供應(yīng)商。光纖激光器電源產(chǎn)品從單相輸入1500W到6000W水冷電源；從三相輸入4000W到20kW水冷電源；恒流驅(qū)動(dòng)從20A恒流模塊到40A恒流模塊；以及1600W激光芯片老化單元、3500W激光泵浦源老化單元，產(chǎn)品覆蓋光纖激光器行業(yè)的幾乎所有應(yīng)用，為客戶提供全系列的電源解決方案。
2月25日，億華通發(fā)布2023年度業(yè)績快報(bào)。全年實(shí)現(xiàn)營收約8.01億元，同比增加8.48%；歸母凈利潤虧損2.26億元，同比增加35.58%。
對(duì)于主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)變動(dòng)的主要原因，億華通在公告中表示：
2023年度公司營業(yè)利潤同比減少31.90%，利潤總額同比減少35.36%，歸屬于母公司所有者的凈利潤同比減少35.58%，歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤同比減少48.16%，以上指標(biāo)變動(dòng)主要系：
（1）公司持續(xù)加大研發(fā)投入進(jìn)行產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)迭代及應(yīng)用場景的拓展；
（2）隨著公司經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大以及為把握住燃料電池市場規(guī)?；l(fā)展機(jī)遇，公司在人才儲(chǔ)備及隊(duì)伍搭建等方面的投入增加；
（3）2023年公司銷售回款同比減少，報(bào)告期末公司基于謹(jǐn)慎性考慮加大計(jì)提了應(yīng)收款項(xiàng)的預(yù)期信用風(fēng)險(xiǎn)損失。2023年末公司總資產(chǎn)同比增加30.56%，股本同比增加65.65%，以上指標(biāo)變動(dòng)主要系2023年1月公司在香港聯(lián)交所主板完成掛牌上市獲得股權(quán)募集資金10.22億港元。
資料顯示，億華通成立于2012年，是一家集氫能與氫燃料電池研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化的國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，是中國燃料電池系統(tǒng)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化的先行者，是我國氫燃料電池領(lǐng)域極少數(shù)具有自主核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)并實(shí)現(xiàn)氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)及電堆批量化生產(chǎn)的企業(yè)之一。
今年1月，全球動(dòng)力電池裝機(jī)量為51.5GWh。其中，蜂巢能源以1.1GWh裝機(jī)量，排名全球第9位。值得一提的是，1月份蜂巢能源裝機(jī)同比增長381%，增速在全球TOP10電池企業(yè)中位列第一。
自2023年以來，蜂巢能源動(dòng)力電池裝機(jī)量增速持續(xù)高于行業(yè)增速，重要原因之一于企業(yè)敏銳地抓住了PHEV市場爆發(fā)的風(fēng)口，針對(duì)PHEV車型設(shè)計(jì)的PHEV專用電池大規(guī)模裝車。
目前，蜂巢能源已拿下了吉利、長城、理想、嵐圖等多家車企的熱銷PHEV（含增程式）車型電池訂單，全年在PHEV市場動(dòng)力電池裝機(jī)量高達(dá)5.6GWh，暴增409.1%，PHEV電池裝機(jī)量進(jìn)入國內(nèi)前三。
開年來，蜂巢能源勢頭強(qiáng)勁，陸續(xù)配套多款熱門高端車型。2月26日，長城汽車旗下的坦克700 Hi4-T正式上市。官方數(shù)據(jù)顯示，坦克700 Hi4-T上市僅僅24個(gè)小時(shí)，憑借42.8萬元的起售價(jià)，迅速斬獲超6000份訂單，成為國內(nèi)豪華越野的新明星。
3月1日，理想汽車2024年春季發(fā)布會(huì)上推出了全新的理想L系列和新車型。據(jù)理想官方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，理想L7已經(jīng)成為銷量擔(dān)當(dāng)，2023款理想L7 Air與24款理想L7 Air版均搭載了蜂巢能源電池，訂單持續(xù)火爆。
此外，在BEV進(jìn)展同樣迅速。3月2日，零跑首款“四葉草”電氣架構(gòu)車型上市即爆款，收獲大量訂單，其中530KM續(xù)航版本車型搭載了蜂巢能源L300磷酸鐵鋰電芯。從二季度開始，兩大歐洲OEM的BEV車型也將搭載蜂巢能源動(dòng)力電池陸續(xù)上市。
為鞏固企業(yè)在PHEV和BEV電池領(lǐng)域的技術(shù)和產(chǎn)品領(lǐng)先優(yōu)勢，蜂巢能源在第四屆電池日宣布將熱銷的62Ah、90Ah、117Ah三款PHEV和增程產(chǎn)品于今年Q2全系升級(jí)成2.2C快充，在實(shí)現(xiàn)快充升級(jí)的同時(shí)“加速不加價(jià)”。
同時(shí)，蜂巢能源還進(jìn)一步推出了面向PHEV和增程市場的三款首發(fā)新品，分別為：全球首款超300KM續(xù)航混動(dòng)鐵鋰短刀快充電芯、全球首款超350KM續(xù)航混動(dòng)三元短刀快充電芯和全球首款800V-3C混動(dòng)快充電芯。隨著新產(chǎn)品的陸續(xù)量產(chǎn)，蜂巢能源將鞏固在PHEV市場的領(lǐng)導(dǎo)地位，市占率進(jìn)一步提升。
在BEV領(lǐng)域，蜂巢能源今明年將落地L400和L600兩種規(guī)格的LFP短刀快充電芯，容量分別為105Ah、130Ah和133Ah，可以實(shí)現(xiàn)最高4C的充電倍率。
在全球交付方面，為了進(jìn)一步提升交付能力，滿足中國車企出海和海外主流車企電池訂單，蜂巢能源正加速全球化產(chǎn)能布局。
2月28日，蜂巢能源泰國工廠正式投產(chǎn)，已開始實(shí)現(xiàn)電池產(chǎn)品本地化批量交付。該項(xiàng)目僅用了5個(gè)月就實(shí)現(xiàn)了在泰國本地化供應(yīng)配套，進(jìn)一步完善了蜂巢能源在亞太區(qū)的新能源產(chǎn)業(yè)布局；同時(shí)，蜂巢能源也正加緊歐洲工廠落地。
近日，孚能科技與一汽解放簽署意向合作，雙方將致力于共同推廣半固態(tài)、固態(tài)電池商用車市場及產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，推進(jìn)電池技術(shù)創(chuàng)新，共建戰(zhàn)略聯(lián)盟。
根據(jù)規(guī)劃，雙方將圍繞輕、中、重整車平臺(tái)及干線運(yùn)輸、城市物流、市政工程等具體場景，開展商用車半固態(tài)及固態(tài)電池項(xiàng)目深度合作，打造市場更具競爭力、行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先的新能源整車產(chǎn)品。
目前，國內(nèi)部分乘用車企業(yè)已經(jīng)初步應(yīng)用半固態(tài)電池，商用車的半固態(tài)電池裝車也在加速。
消息面上，今年1月，福田汽車表示，國內(nèi)首款半固態(tài)電池輕卡已完成高溫、充放電的臺(tái)架、充電時(shí)長、電池壽命、整車高寒等的驗(yàn)證，各項(xiàng)指標(biāo)均達(dá)到或超過預(yù)期目標(biāo)，即將推向市場。
半固態(tài)電池在商用車領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化起航，也將進(jìn)一步推進(jìn)半固態(tài)電池的規(guī)?；b車。
高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）數(shù)據(jù)顯示，2023年全年，國內(nèi)半固態(tài)電池的出貨量已達(dá)到GWh級(jí)別。其中，以初創(chuàng)電池企業(yè)衛(wèi)藍(lán)新能源為代表，其在2023年的固態(tài)電池裝車量達(dá)0.8GWh。
與此同時(shí)，包括贛鋒鋰電、清陶能源、衛(wèi)藍(lán)新能源、太藍(lán)新能源、富鑫科技、恩力動(dòng)力等在內(nèi)的固態(tài)電池企業(yè)均在部署半固態(tài)電池產(chǎn)能。
GGII預(yù)計(jì)，2024年固態(tài)電池（半）有望實(shí)現(xiàn)大規(guī)模裝車，全年裝機(jī)量有望超過5GWh。
隨著半固態(tài)電池裝車車型增多，應(yīng)用場景增多，市場規(guī)模擴(kuò)大，有望帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈同步發(fā)展，也或加速向全固態(tài)電池最終形態(tài)的進(jìn)化過程。
掌握先進(jìn)電池技術(shù)的電池企業(yè)，也有望在產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程中獲取更大的市場蛋糕。
需要指出的是，中國的固態(tài)電池技術(shù)路線相對(duì)多元化，以固液混合為主，即半固態(tài)電池，且以氧化物路線為主導(dǎo)。在產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程上，仍需要解決良品率、電池成本、充電倍率、循環(huán)壽命等問題瓶頸。
行業(yè)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，全固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化仍面臨巨大挑戰(zhàn)，具有跨學(xué)科的特性、技術(shù)門檻極高，包括材料界面、工藝、產(chǎn)業(yè)鏈、設(shè)備等，需要業(yè)界進(jìn)行協(xié)同創(chuàng)新。全固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化較可能在2030年取得突破。
回顧整個(gè)2月，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈在需求端的消費(fèi)表現(xiàn)平淡，而春節(jié)假期后，碳酸鋰期貨價(jià)格波動(dòng)加大，主要是由于海內(nèi)外減停產(chǎn)信息集中釋放、擾動(dòng)市場交易情緒。
碳酸鋰期貨連續(xù)8個(gè)交易日上漲，主力合約2407（基于持倉量判定）一度沖高至11.98萬元，逼近12萬元。近月合約2403則在3月1日收于11.57萬元，然而，現(xiàn)貨（電池級(jí)）均價(jià)報(bào)價(jià)還在10萬元左右徘徊，僅出現(xiàn)小幅回升。
有鋰業(yè)人士向高工鋰電指出，現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，實(shí)際上是由于近兩周冶煉廠暫緩對(duì)外提供市場報(bào)價(jià)、挺價(jià)情緒明顯，現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)市場波動(dòng)的反映有一定遲緩。
而期貨價(jià)格作為市場對(duì)于未來時(shí)間鋰價(jià)預(yù)期的反映，是市場波動(dòng)和參與者情緒的更直接反映。
目前，廣期所碳酸鋰倉庫有1.5萬倉單待注銷，即1.5萬噸碳酸鋰待出庫，是碳酸鋰行業(yè)總庫存的重要構(gòu)成。
同時(shí)，據(jù)高工鋰電觀察，相較于此前的長協(xié)簽訂，業(yè)內(nèi)越來越多采用期貨價(jià)格升/貼水的定價(jià)模式進(jìn)行散單交易。這也就意味著，無論是在價(jià)格指導(dǎo)，還是作為庫存調(diào)節(jié)“蓄水池”，碳酸鋰在期貨市場上的價(jià)格異動(dòng)愈發(fā)值得關(guān)注。
鋰價(jià)回升背后，減產(chǎn)事件擾動(dòng)市場情緒
碳酸鋰期貨此輪上漲行情，主要是受到海內(nèi)外擾動(dòng)供給事件頻發(fā)的影響。海外端2月以來多家海外鋰企發(fā)布公告稱削減資本開支；另在澳洲八大礦山項(xiàng)目中，已有Mt Cattlin、Finniss和Greenbushes共三家宣布于2024財(cái)年減產(chǎn)以應(yīng)對(duì)鋰價(jià)下跌。
國內(nèi)供應(yīng)端的收緊信號(hào)，則主要來自于頭部冶煉廠大修和江西冶煉廠接受環(huán)保督察。近日市場消息流出，天齊鋰業(yè)張家港項(xiàng)目將于3、4月連續(xù)兩月進(jìn)行大修，不同于往年選擇在淡季小修1個(gè)月的習(xí)慣。
同一時(shí)間段，江西環(huán)保督察事件不斷發(fā)酵，4月中央環(huán)境督查組或進(jìn)駐江西，對(duì)冶煉企業(yè)進(jìn)行環(huán)境整治全面排查；消息稱提鋰尾渣消納要求或收嚴(yán)，將引向企業(yè)停產(chǎn)整頓。
以上消息在短期內(nèi)提振了碳酸鋰期貨價(jià)格，但后續(xù)影響還需要從多個(gè)維度來解析。
一是碳酸鋰實(shí)際減產(chǎn)幅度有限，供應(yīng)依舊趨于過剩。
從公告來看，削減開支主要影響2026年以后的建設(shè)項(xiàng)目，對(duì)2025年以前的在建項(xiàng)目影響甚微。另據(jù)統(tǒng)計(jì)，三家下調(diào)年度產(chǎn)量指引的澳洲鋰礦商，總共影響不足3萬噸LCE產(chǎn)量，在業(yè)內(nèi)看來并不難被其他礦山增產(chǎn)所填補(bǔ)。此外，澳洲在建礦山項(xiàng)目也尚未有宣布暫緩或中止的，均按計(jì)劃進(jìn)行中。
國內(nèi)，天齊鋰業(yè)張家港項(xiàng)目按照2萬噸的年產(chǎn)能推算，對(duì)國內(nèi)鋰鹽產(chǎn)量的影響或不到4000噸；另據(jù)相關(guān)人士透露，對(duì)于出貨量的影響是暫時(shí)沒有。江西環(huán)保檢查導(dǎo)致鋰礦全部或徹底關(guān)停的可能性則愈發(fā)微小。經(jīng)測算，今年全球鋰供給仍將有10%左右的過剩。
二是供應(yīng)端碳酸鋰產(chǎn)能出清進(jìn)度不如預(yù)期，鋰庫存高居不下。
有鋰業(yè)人士指出，對(duì)于大型鋰企來說，減停產(chǎn)就算發(fā)生，規(guī)模也是有限的，一方面是受到長協(xié)制約，另一方面也有守住現(xiàn)金成本的考慮，停產(chǎn)再復(fù)工將帶來額外成本。基于此，高成本小型礦山會(huì)先被出清，但對(duì)整體鋰供應(yīng)影響有限。
具體到國內(nèi)鋰企來看，當(dāng)前海外鋰礦讓利，引領(lǐng)礦石價(jià)格下跌，同時(shí)定價(jià)模式調(diào)整為M-1，以進(jìn)口鋰輝石為原料的冶煉廠利潤得以持續(xù)修復(fù)；同時(shí)，碳酸鋰新增產(chǎn)中自有礦比例提高，為后續(xù)降低生產(chǎn)成本打開通道。
以2月為例，國內(nèi)碳酸鋰減量冶煉廠包括以鋰輝石、外購鋰云母為原料的中小型企業(yè)，前者考慮到行情低迷且冬季采礦、運(yùn)輸效率低而進(jìn)行減停產(chǎn)，后者則由于持續(xù)虧損而減量。
不過，部分冶煉廠代工訂單增加、新投產(chǎn)企業(yè)加速爬產(chǎn)抵消了整體減量。因此2月碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比下降，但同比去年仍實(shí)現(xiàn)小幅增長。
結(jié)合市場反饋來看，春節(jié)期間國內(nèi)多數(shù)冶煉廠保持開工，目前行業(yè)碳酸鋰庫存處于7-8萬噸的高位區(qū)間。且集中于冶煉廠端。庫存格局將導(dǎo)向冶煉廠選擇惜售挺價(jià)。
三是需求出現(xiàn)旺季特征，但傳導(dǎo)程度待定。
1月新能源汽車市場表現(xiàn)好于預(yù)期，批發(fā)量低于零售量，意味著渠道庫存去化，終端巨幅累庫壓力緩解。2月主機(jī)廠接連降價(jià)促銷，有刺激銷量提高的可能。
但往上追溯至動(dòng)力電池與材料環(huán)節(jié)，雙方仍有接近2個(gè)月的產(chǎn)成品庫存。以此為緩沖，產(chǎn)量回升快但絕對(duì)規(guī)?；蚴怯邢薜?。
綜合來看，碳酸鋰價(jià)格在2月末出現(xiàn)階段性反彈，主要是供應(yīng)端擾動(dòng)支撐盤面情緒，實(shí)際供需格局改善幅度有限。后續(xù)盤面鋰價(jià)繼續(xù)上漲，將取決于冶煉廠挺價(jià)控貨、宜春環(huán)保檢查實(shí)際影響幾何；鋰價(jià)跌落則是因?yàn)橹邢掠涡枨笪茨苋缙诟纳啤?/span>
近日，中國巨石、山東玻纖、長海股份等玻纖頭部上市公司先后發(fā)布產(chǎn)品漲價(jià)函。
具體來看，中國巨石發(fā)布，對(duì)產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行恢復(fù)性調(diào)整，直接紗復(fù)價(jià)200元/噸－400元/噸，絲餅紗復(fù)價(jià)300元/噸－600元/噸；山東玻纖直接紗上調(diào)300元/噸－400元/噸，合股紗上調(diào)300元/噸－500元/噸；長海股份旗下不同品種的玻纖產(chǎn)品價(jià)格則上調(diào)300元/噸－500元/噸。
各廠家漲價(jià)函
中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長袁帥表示，自2022年下半年開始，受行業(yè)新增產(chǎn)能釋放影響，玻璃纖維產(chǎn)品價(jià)格開始下滑，產(chǎn)業(yè)鏈公司庫存壓力增大，需要通過漲價(jià)來緩解壓力。此外，隨著我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和下游市場需求的恢復(fù)，玻璃纖維產(chǎn)品的供需關(guān)系逐漸改善，為產(chǎn)品漲價(jià)提供了市場基礎(chǔ)。
玻纖產(chǎn)品價(jià)格承壓，拖累產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績。據(jù)中國玻璃纖維工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2023年規(guī)模以上玻璃纖維及制品制造企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比降低9.6%，利潤總額同比下降51.4%。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》梳理，截至3月29日收盤，玻纖產(chǎn)業(yè)鏈已有兩家A股上市公司披露2023年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，中國巨石、中材科技凈利潤同比下降均超30%。
“2023年，公司玻纖紗及制品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為144.26億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例為99.06%。與上年相比，玻纖紗及制品營業(yè)收入下降14.49%，營業(yè)成本上升5.94%，毛利率下降13.97個(gè)百分點(diǎn)?！敝袊奘硎?，主要原因是供需失衡問題持續(xù)影響行業(yè)發(fā)展，玻纖產(chǎn)品銷售價(jià)格大幅下降，導(dǎo)致公司營業(yè)收入和毛利率下降。
中材科技表示，2023年，玻璃纖維產(chǎn)品下游市場需求恢復(fù)以及下游開工率明顯不及預(yù)期。同時(shí)，行業(yè)產(chǎn)能增加、供需失衡、價(jià)格下滑，行情跌入歷史低谷。
“公司是業(yè)內(nèi)調(diào)整價(jià)格第一家，想先試探性提價(jià)，看市場的反應(yīng)，目前行業(yè)內(nèi)大部分公司的產(chǎn)品都處在虧損狀態(tài)，我們覺得跟著提價(jià)的幾率比較大?！敝袊奘嚓P(guān)負(fù)責(zé)人此前表示。
3月28日，中復(fù)神鷹碳纖維股份有限公司（以下簡稱“中復(fù)神鷹”）發(fā)布了2023年年度報(bào)告，根據(jù)報(bào)告顯示：2023年全球經(jīng)濟(jì)下行壓力不減，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，碳纖維行業(yè)受產(chǎn)能疊加，需求不及預(yù)期等影響，行業(yè)競爭開始加劇。2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.59億元，同比增長13.25%，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.18億元，同比下降47.45%。報(bào)告期末，公司總資產(chǎn)為95.36億元，較年初增長31.58%，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)48.45億元，較年初增長4.94%。
報(bào)告指出：碳纖維行業(yè)屬于國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，在輕量化市場具有廣闊的發(fā)展前景，在國防安全、航空航天等板塊具有不可替代的優(yōu)勢。根據(jù)廣州賽奧《2023全球碳纖維復(fù)合材料市場報(bào)告》，2023年全球碳纖維需求量為11.5萬噸，同比下降14.8%；中國碳纖維總需求量為6.9萬噸，同比降低7.2%。2023年中國運(yùn)行產(chǎn)能在全球的占比為47.7%，位列全球第一。同時(shí)，2023年國產(chǎn)碳纖維供應(yīng)量持續(xù)增加，同比增長達(dá)17.8%，進(jìn)口碳纖維比例大幅下降。2023年進(jìn)口碳纖維呈現(xiàn)斷崖式下降，主要原因是國產(chǎn)碳纖維的進(jìn)口替代的增強(qiáng)，次要原因是中國市場的發(fā)展不及預(yù)期。
2023年全球碳纖維行業(yè)競爭格局因內(nèi)外部環(huán)境影響發(fā)生變化,行業(yè)內(nèi)新增產(chǎn)能的消化過程雖然帶動(dòng)了碳纖維行業(yè)的產(chǎn)品階段性價(jià)格回落，而碳纖維作為眾多領(lǐng)域的重要原材料，成本的下降進(jìn)一步推動(dòng)了碳纖維下游應(yīng)用技術(shù)的進(jìn)步,也促進(jìn)了碳纖維產(chǎn)品應(yīng)用到更多的下游領(lǐng)域中，整體的市場需求依然在穩(wěn)步增長。
從國內(nèi)市場來看，國產(chǎn)碳纖維產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，行業(yè)利用率快速提升，企業(yè)加快供給，增速大幅提升，國內(nèi)中低端碳纖維供應(yīng)由緊缺到逐步滿足需求，未來降本增效將是企業(yè)發(fā)展主旋律。從行業(yè)技術(shù)來看，國內(nèi)碳纖維產(chǎn)品強(qiáng)度、模量等性能逐漸向日本東麗等國際巨頭靠攏，已初步實(shí)現(xiàn)對(duì)領(lǐng)先企業(yè)的追趕和對(duì)標(biāo)。但國內(nèi)小絲束碳纖維仍有較大發(fā)展空間，比如在高端產(chǎn)品方面，技術(shù)突破仍是關(guān)鍵。
2023年，神鷹西寧全面投產(chǎn)為碳纖維行業(yè)萬噸規(guī)模建設(shè)樹立了新標(biāo)桿。全年產(chǎn)量超16,000噸,通過系列降耗增效措施，單位碳纖維成本下降達(dá)20%。神鷹連云港“三萬噸高性能碳纖維建設(shè)項(xiàng)目”首次采用4.0版本碳纖維產(chǎn)業(yè)化技術(shù)進(jìn)行設(shè)計(jì)，2023年4月正式開工建設(shè)，目前聚合車間均已封頂，關(guān)鍵設(shè)備進(jìn)入采購招投標(biāo)階段。
截至2023年末，公司總產(chǎn)能已達(dá)到2.85萬噸，產(chǎn)能規(guī)模躍居世界前三。為滿足下游應(yīng)用需求，在壓力容器、光伏熱場、風(fēng)電葉片領(lǐng)域定制化的開發(fā)了適用于各個(gè)領(lǐng)域的碳纖維產(chǎn)品，其中壓力容器、碳/碳熱場國內(nèi)市場占有率超過50%；全球市場占有率超15%。
根據(jù)百川盈孚網(wǎng)站發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年3月，國內(nèi)碳纖維正式投產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)12.7萬噸，本季度新增產(chǎn)能6800噸，同比增速33.4%，環(huán)比增速5.66%。預(yù)計(jì)2024年第二季度，國產(chǎn)T300級(jí)別12K碳纖維市場成交送到價(jià)格約80-90元/千克；國產(chǎn)T300級(jí)別24/25K碳纖維市場成交送到價(jià)格約70-80元/千克；國產(chǎn)T300級(jí)別48/50K碳纖維市場成交送到價(jià)格約60-70元/千克；國產(chǎn)T700級(jí)別12K碳纖維市場成交送到約120-140元/千克。
（1）2024年第一季度市場綜述
2024年第一季度碳纖維國內(nèi)市場價(jià)格低位盤整，本季度市場平均價(jià)格為95.42元/千克，較上季度均價(jià)上漲0.15元/千克，漲幅為0.16%。
2024年國內(nèi)碳纖維市場開局不利，價(jià)格反彈乏力。成本端居高不下，企業(yè)利潤壓縮；供應(yīng)端，雖多數(shù)企業(yè)迫于出貨壓力降低裝置開工負(fù)荷，但企業(yè)庫存持續(xù)處于高位，市場整體供應(yīng)仍顯充足；需求端總體表現(xiàn)清淡，雖風(fēng)電需求略有好轉(zhuǎn)，但體育器材等行業(yè)訂單減少，下游企業(yè)開機(jī)水平偏低。回顧整個(gè)一季度，碳纖維市場走勢主要分為以下幾個(gè)階段：
第一階段：龍頭企業(yè)報(bào)價(jià)上調(diào)，碳纖維市場低價(jià)減少。
1月上旬，吉林某大廠T300級(jí)別12K碳纖維產(chǎn)品報(bào)價(jià)上調(diào)，市場貨源略有減少，實(shí)際成交價(jià)格小幅上漲，另外元旦節(jié)后歸來國內(nèi)碳纖維裝置平均開工率下調(diào)，企業(yè)積極去庫，雖需求端仍顯疲軟，但在剛需訂單支撐下，部分企業(yè)出貨狀況較為良好，春節(jié)前夕國內(nèi)碳纖維市場整體價(jià)格維持平穩(wěn)，低價(jià)貨源減少。
第二階段：市場貨源增多，碳纖維市場價(jià)格略有下調(diào)。
春節(jié)后，徐州某工廠碳纖維產(chǎn)品正式外銷，行業(yè)整體開工率提升，市場貨源增加，疊加春節(jié)期間工廠累庫，國內(nèi)整體碳纖維供應(yīng)數(shù)量充足，而河北等地下游節(jié)后延遲歸市，開工率維持低位，體育休閑等行業(yè)出口訂單較少，需求減量，風(fēng)電方面新季度商談略有提升，其他需求相對(duì)平穩(wěn)，保持低價(jià)采購，碳纖維市場高價(jià)下調(diào)。
（2）2024年第一季度供應(yīng)分析
截至2024年3月，國內(nèi)碳纖維正式投產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)127000噸，本季度新增產(chǎn)能6800噸，同比增速33.4%，環(huán)比增速5.66%。新增產(chǎn)能主要為江蘇和河北地區(qū)，新增產(chǎn)線主要涉及到的產(chǎn)品是國產(chǎn)T700級(jí)別及以上12K、24K等產(chǎn)品。2024年第一季度國內(nèi)碳纖維企業(yè)開工負(fù)荷仍保持相對(duì)低位，平均開工率為43.72%，產(chǎn)量小幅增加，較上季度增加約為249噸。
（3）2024年第一季度需求分析
本季度國內(nèi)碳纖維市場需求表現(xiàn)清淡，各月表觀消費(fèi)量同比下降，進(jìn)口依存度同步降低。風(fēng)電葉片方面以執(zhí)行訂單為主，用量有所提升；體育休閑行業(yè)整體開機(jī)負(fù)荷不高，出口數(shù)量縮減；碳碳復(fù)材總體需求相對(duì)穩(wěn)健，競價(jià)采購；其他需求用量相對(duì)較少，總體需求表現(xiàn)不佳，消耗有限。
（4）2024年第一季度成本利潤分析
成本端，碳纖維工廠仍然承壓。原料丙烯腈價(jià)格雖然下降，但仍維持高位運(yùn)行，本季度華東港口丙烯腈市場主流自提均價(jià)9542元/噸，較上季度均價(jià)下跌434元/噸，跌幅4.35%。而以國產(chǎn)T300級(jí)別產(chǎn)品為例，本季度自產(chǎn)原絲的碳纖維企業(yè)平均生產(chǎn)成本84.29元/千克，較上季度平均生產(chǎn)成本下降1.12元/千克，降幅1.31%。
利潤方面，本季度碳纖維行業(yè)盈利小幅增加。以國產(chǎn)T300級(jí)別12k產(chǎn)品為例，本季度自產(chǎn)原絲生產(chǎn)T300級(jí)別12K產(chǎn)品的碳纖維企業(yè)平均利潤5.23元/千克，較上季度平均利潤增加5.12元/千克；自產(chǎn)原絲生產(chǎn)T300級(jí)別24K產(chǎn)品的碳纖維企業(yè)平均利潤-7.33元/千克，較上季度平均利潤增加0.30元/千克。
（5）2024年第一季度進(jìn)出口分析
據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年1-2月我國進(jìn)口碳纖維984.47噸，進(jìn)口碳纖維織物110.75噸，進(jìn)口碳纖維預(yù)浸料257.28噸，進(jìn)口其他碳纖維制品798.91噸，進(jìn)口碳纖維產(chǎn)品合計(jì)2151.42噸。
2024年1-2月我國出口碳纖維177.88噸，出口碳纖維織物354.68噸，出口碳纖維預(yù)浸料133.88噸，出口其他碳纖維制品925.70噸，出口碳纖維產(chǎn)品合計(jì)1592.14噸。
2024年1-2月，我國碳纖維凈進(jìn)口量為806.59噸，碳纖維織物凈進(jìn)口量為-243.93噸，碳纖維預(yù)浸料凈進(jìn)口量為123.40噸，其他碳纖維制品凈進(jìn)口量為-126.79噸，碳纖維產(chǎn)品合計(jì)凈進(jìn)口量為559.28噸。
綜合來看，2024年1-2月國內(nèi)碳纖維市場價(jià)格區(qū)間窄幅波動(dòng)，但下游需求偏淡，碳纖維產(chǎn)品進(jìn)口貨源同比減少，且主要以進(jìn)口碳纖維為主，其他產(chǎn)品進(jìn)口相對(duì)較少。
（6）2024年第二季度市場預(yù)測
成本面：
預(yù)計(jì)原料丙烯腈市場價(jià)格或?qū)^(qū)間盤整運(yùn)行，漲幅受限，國產(chǎn)碳纖維原絲價(jià)格維持穩(wěn)定，進(jìn)口碳纖維原絲價(jià)格隨匯率等因素波動(dòng)，但碳纖維企業(yè)原絲配套陸續(xù)增加，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注丙烯腈價(jià)格變化以及企業(yè)降本情況，預(yù)計(jì)下季度碳纖維企業(yè)成本仍然承壓。
供應(yīng)面：
2024年第二季度國內(nèi)碳纖維供應(yīng)能力預(yù)期增加17900噸，新增產(chǎn)能主要涉及的產(chǎn)品是國產(chǎn)T700級(jí)別及T300級(jí)別產(chǎn)品，具體需關(guān)注新投產(chǎn)裝置投產(chǎn)或穩(wěn)定生產(chǎn)合格品情況，另外現(xiàn)有裝置開停機(jī)情況也值得關(guān)注?？傮w而言預(yù)計(jì)二季度碳纖維行業(yè)供應(yīng)增加。
需求面：
風(fēng)電葉片方面穩(wěn)定執(zhí)行訂單，預(yù)計(jì)二季度碳纖維用量較一季度有所增加；體育器材方面，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，人們出行增加，需求或有一定增量；碳碳復(fù)材需求相對(duì)穩(wěn)定，存一定增加預(yù)期；其他需求用量相對(duì)較少，增量有限。預(yù)計(jì)二季度碳纖維整體需求小幅增加。
綜合來看：
2024年第二季度碳纖維行業(yè)供需或?qū)⑼皆黾?，但?dāng)前市場庫存積壓，或競價(jià)出貨，而成本端承壓，讓利幅度有限，因此預(yù)計(jì)下季度國內(nèi)碳纖維市場價(jià)格偏低運(yùn)行，國產(chǎn)T300級(jí)別12K碳纖維市場成交送到價(jià)格參考80-90元/千克；國產(chǎn)T300級(jí)別24/25K碳纖維市場成交送到價(jià)格參考70-80元/千克；國產(chǎn)T300級(jí)別48/50K碳纖維市場成交送到價(jià)格參考60-70元/千克；國產(chǎn)T700級(jí)別12K碳纖維市場成交送到參考120-140元/千克；大型訂單有商談空間。
商用航天領(lǐng)域,這些年，SPACE X以回收、巨大載荷、高效率及低成本等顛覆性創(chuàng)新揭開了神圣航空高科技的神秘面紗并改寫了歷史。中國的同行也在奮力直追：由北京天兵科技公司設(shè)計(jì)、天津愛思達(dá)航天公司研制生產(chǎn)的大型復(fù)合材料火箭整流罩近期下線，直徑為4200mm，長度約13m，采用全碳纖維復(fù)合材料高精度成型，它是國內(nèi)商業(yè)航天最大的復(fù)合材料火箭整流罩，也是中國當(dāng)前最大的全碳纖維復(fù)合材料航天結(jié)構(gòu)件。
火箭整流罩位于火箭最前端，是火箭中極為重要和復(fù)雜的艙段。據(jù)了解，TL-3大型整流罩直徑為4200mm，長度約13m，采用全碳纖維復(fù)合材料成型，它是國內(nèi)商業(yè)航天最大的整流罩，也是中國最大的全碳纖維整流罩，更是國內(nèi)首個(gè)為互聯(lián)網(wǎng)星座量身定制的整流罩。
此款整流罩研制過程中需要全面攻克大尺寸運(yùn)載火箭整流罩馮卡門與前柱段一體化成型技術(shù)、大尺寸倒錐段全碳纖維復(fù)合材料設(shè)計(jì)與制造技術(shù)、復(fù)合材料中間框與桁條應(yīng)用技術(shù)、整流罩整體全碳纖維結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與制造技術(shù)。截至目前，天龍三號(hào)4200mm大直徑全碳纖維整流罩無論在性能，還是在技術(shù)應(yīng)用方面都實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)新和突破。由于創(chuàng)新技術(shù)的突破，天龍三號(hào)整流罩研制成本降低50%，生產(chǎn)效率提高30%以上，大大縮短了產(chǎn)品的研制周期，為天兵科技后續(xù)產(chǎn)品批量化生產(chǎn)，高強(qiáng)度發(fā)射任務(wù)，高可靠性保證成功率，提供了強(qiáng)有力支撐。
后續(xù)，天兵科技天龍三號(hào)4200mm大直徑全碳纖維復(fù)合材料整流罩，還將按研制計(jì)劃進(jìn)行相關(guān)試驗(yàn)，確保我國為互聯(lián)網(wǎng)星座組建而量身定制的天龍三號(hào)大型液體火箭成功發(fā)射、穩(wěn)固批產(chǎn)，引領(lǐng)中國商業(yè)航天走向大運(yùn)力液體火箭時(shí)代。
小米SU7已經(jīng)正式發(fā)布，起售價(jià)21.59萬元，是一款主打運(yùn)動(dòng)的轎跑車型。值得注意的是，小米汽車目前似乎還沒有展示出完整的實(shí)力。
天眼查知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息顯示，3月29日，小米汽車科技有限公司申請(qǐng)的“對(duì)星方法、裝置、介質(zhì)及車輛”專利公布。摘要顯示，該專利屬于車輛領(lǐng)域，能夠提高對(duì)星速度、衛(wèi)星通信通道使用的時(shí)效性和便利性以及實(shí)際的衛(wèi)星通信質(zhì)量。方法包括：在搜索到衛(wèi)星信號(hào)的情況下，獲取車輛的當(dāng)前車輛位置和搜索到的衛(wèi)星信號(hào)所對(duì)應(yīng)的衛(wèi)星的當(dāng)前衛(wèi)星位置；基于當(dāng)前的車輛位置和衛(wèi)星位置，確定車輛上的衛(wèi)星天線的待朝向目標(biāo)俯仰角和待朝向目標(biāo)方向角；基于待朝向目標(biāo)俯仰角和方向角，對(duì)衛(wèi)星天線的朝向進(jìn)行調(diào)整。
無獨(dú)有偶，小米并非第一個(gè)開展車載衛(wèi)星的車企。早在2018年，吉利就布局了時(shí)空道宇科技有限公司，并在臺(tái)州建設(shè)了吉利衛(wèi)星超級(jí)工廠，據(jù)稱可實(shí)現(xiàn)衛(wèi)星的智能化量產(chǎn)制造，具備年產(chǎn)500顆的量產(chǎn)能力?！耙皇衷燔?、一手造星”成為吉利在業(yè)內(nèi)的主打牌面。
時(shí)空道宇正在建設(shè)吉利未來出行星座，計(jì)劃2025年完成星座一期72顆衛(wèi)星部署，可實(shí)現(xiàn)全球?qū)崟r(shí)數(shù)據(jù)通信服務(wù)；二期將擴(kuò)展至168顆衛(wèi)星，可實(shí)現(xiàn)全球厘米級(jí)高精定位服務(wù)。目前該星座已完成2個(gè)軌道面發(fā)射部署，在軌衛(wèi)星達(dá)20顆，可為汽車自動(dòng)駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)、手機(jī)及物聯(lián)設(shè)備直連衛(wèi)星通信提供賦能。
吉利旗下極氪001FR、銀河E8等車型均已率先搭載了自研的衛(wèi)星通信技術(shù)。不過在現(xiàn)階段，其出行星座發(fā)揮的作用還相當(dāng)有限。畢竟，電動(dòng)車在有限的續(xù)航和尚未完善的充電保障下，駕駛?cè)o人區(qū)的可能性不大。如果僅用于位置共享和發(fā)短信，4G或5G的蜂窩移動(dòng)數(shù)據(jù)足夠滿足使用，為此去建設(shè)近地軌道衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)就大可不必了。
但相較于手機(jī)，汽車衛(wèi)星通信仍有諸多優(yōu)勢。首先，手機(jī)在進(jìn)行衛(wèi)星通信時(shí)，功率往往超過2W，長時(shí)間使用會(huì)顯著影響電池續(xù)航。而汽車擁有大容量電池，能夠輕松應(yīng)對(duì)衛(wèi)星通信帶來的功耗，幾乎不會(huì)對(duì)續(xù)航產(chǎn)生影響。
其次，手機(jī)受限于其小巧的機(jī)身，天線尺寸受限，且需要考慮散熱問題。而汽車則有更大的空間，可以配備更大尺寸的天線，從而增強(qiáng)信號(hào)接收能力，同時(shí)散熱問題也相對(duì)容易解決。
另外，手機(jī)衛(wèi)星通信主要適用于探險(xiǎn)或基站故障等極端情況，尤其是在人跡罕至的深山老林。由于汽車行駛的范圍相對(duì)有限，它們更適合在戈壁、沙漠和草原等開闊地帶使用衛(wèi)星通信功能。
近日，中國電信研究院、中國電信浙江公司聯(lián)合中國電信上海公司、北京捷蜂創(chuàng)智科技，在浙江舟山完成全球首個(gè)NR NTN（非地面網(wǎng)絡(luò)）業(yè)務(wù)應(yīng)用試點(diǎn)。
本次試點(diǎn)在浙江舟山海域開展，基于亞洲9號(hào)衛(wèi)星，在10海里的商用輪渡航線上，首次實(shí)現(xiàn)了NR NTN面向輪渡乘客的語音及寬帶互聯(lián)網(wǎng)通信。
2023年10月，中國電信完成全球首次運(yùn)營商N(yùn)R NTN現(xiàn)網(wǎng)連通性試驗(yàn)。本次業(yè)務(wù)試點(diǎn)重點(diǎn)驗(yàn)證NR NTN終端設(shè)備小型化能力、動(dòng)中通應(yīng)用場景以及復(fù)雜天氣條件下NR NTN系統(tǒng)性能的穩(wěn)定性與可靠性。
試點(diǎn)采用了小型化NR NTN動(dòng)中通設(shè)備，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)下行可達(dá)6Mbps穩(wěn)定速率，語音通信質(zhì)量可類比地面移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)水平。在雨霧等復(fù)雜天氣條件下，可以向船載用戶提供持續(xù)穩(wěn)定的寬帶數(shù)據(jù)、語音與短消息服務(wù)能力，可滿足海域場景下的動(dòng)中通實(shí)際通信需求。
浙江舟山有2085個(gè)島嶼，島嶼數(shù)量及海岸線長度位居全國首位。本次試點(diǎn)對(duì)于推進(jìn)“寬帶邊疆”島嶼與海域的無縫網(wǎng)絡(luò)覆蓋提供了經(jīng)濟(jì)有效的天地一體解決方案。中國電信一直以來積極推動(dòng)3GPP NTN的技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)落地，已在3GPP取得體系化NTN標(biāo)準(zhǔn)立項(xiàng)突破。
本次海域航線業(yè)務(wù)試點(diǎn)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)了終端小型化，驗(yàn)證了復(fù)雜條件下的NR NTN業(yè)務(wù)提供能力，完成了全球首次NR NTN面向公眾用戶的業(yè)務(wù)應(yīng)用示范。后續(xù)，中國電信將與業(yè)界一道，合力推進(jìn)面向天地一體的技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)進(jìn)程。
3月20日8時(shí)31分，探月工程四期鵲橋二號(hào)中繼星由長征八號(hào)遙三運(yùn)載火箭在中國文昌航天發(fā)射場成功發(fā)射升空。鵲橋二號(hào)中繼星作為探月四期后續(xù)工程的“關(guān)鍵一環(huán)”，將架設(shè)地月新“鵲橋”，為嫦娥四號(hào)、嫦娥六號(hào)等任務(wù)提供地月間中繼通信。
長征八號(hào)遙三運(yùn)載火箭飛行24分鐘后，星箭分離，將鵲橋二號(hào)中繼星直接送入近地點(diǎn)高度200公里，遠(yuǎn)地點(diǎn)高度42萬公里的預(yù)定地月轉(zhuǎn)移軌道，中繼星太陽翼和中繼通信天線相繼正常展開，發(fā)射任務(wù)取得圓滿成功。
后續(xù)，鵲橋二號(hào)將在地面測控支持下，經(jīng)過中途修正、近月制動(dòng)，進(jìn)入捕獲軌道；隨后經(jīng)軌道控制后進(jìn)入調(diào)相軌道，最后進(jìn)入24小時(shí)周期的環(huán)月使命軌道，成為繼“鵲橋”中繼星之后世界第二顆在地球軌道以外的專用中繼星，為嫦娥六號(hào)月球采樣任務(wù)提供支持，并接力“鵲橋”中繼星為嫦娥四號(hào)提供中繼通信服務(wù)。
由于月球始終有一面背對(duì)地球，著陸在月球背面的探測器受到月球自身的遮擋，無法直接實(shí)現(xiàn)與地球的測控通信和數(shù)據(jù)傳輸。而探月工程四期的任務(wù)開展著陸探測以及采樣地點(diǎn)主要位于月球南極和月球背面地區(qū)，因此需要功能更廣、性能更強(qiáng)的中繼星，架設(shè)起月球?qū)Φ匦碌?/span>“中繼通信站”，解決月球背面探測器與地球間的通信和數(shù)傳問題。據(jù)此，科研人員對(duì)鵲橋二號(hào)中繼星進(jìn)行了艱辛攻關(guān)，以期為正在運(yùn)行的嫦娥四號(hào)和即將開展的嫦娥六號(hào)、嫦娥七號(hào)、嫦娥八號(hào)及后續(xù)國內(nèi)外月球探測任務(wù)等提供中繼通信服務(wù)。
鵲橋二號(hào)中繼星與2018年發(fā)射的嫦娥四號(hào)“鵲橋”中繼星相比，技術(shù)創(chuàng)新更多、技術(shù)狀態(tài)更多、功能更強(qiáng)、接口更為復(fù)雜、研制難度更高、任務(wù)時(shí)間跨度更大。此外，鵲橋二號(hào)攜帶了多臺(tái)科學(xué)載荷，將開展科學(xué)探測。
長征八號(hào)遙三火箭采用芯級(jí)捆綁兩枚液體助推器的兩級(jí)半構(gòu)型，全箭總長50.3米。此次任務(wù)是長征八號(hào)運(yùn)載火箭首次執(zhí)行探月軌道發(fā)射任務(wù)。研制團(tuán)隊(duì)根據(jù)多窗口多彈道、低空高速飛行剖面等任務(wù)需求，對(duì)火箭進(jìn)行了設(shè)計(jì)改進(jìn)和優(yōu)化，擴(kuò)展了任務(wù)適應(yīng)性，提高了可靠性。此次還搭載發(fā)射了天都一號(hào)、天都二號(hào)通導(dǎo)技術(shù)試驗(yàn)星。這是長征系列運(yùn)載火箭第512次發(fā)射。
2021年12月，探月工程四期批準(zhǔn)實(shí)施，由嫦娥四號(hào)、嫦娥六號(hào)、嫦娥七號(hào)和嫦娥八號(hào)4次任務(wù)組成。嫦娥四號(hào)已于2018年12月發(fā)射，實(shí)現(xiàn)了世界首次月球背面軟著陸巡視探測；嫦娥六號(hào)將于2024年上半年擇機(jī)發(fā)射；嫦娥七號(hào)和嫦娥八號(hào)將構(gòu)建月球科研站基本型，開展月球環(huán)境探測等任務(wù)。
探月工程由國家航天局牽頭組織實(shí)施。此次中繼星任務(wù)中，工程總體由探月與航天工程中心承擔(dān)；中繼星、運(yùn)載火箭分別由中國航天科技集團(tuán)有限公司中國空間技術(shù)研究院、中國運(yùn)載火箭技術(shù)研究院抓總研制；地面應(yīng)用系統(tǒng)由中國科學(xué)院承擔(dān)。
（1）市場總況：交易總量同比增長4.7%，交易總規(guī)模近萬億
注冊制全面實(shí)施以來，監(jiān)管層對(duì)IPO市場的審核重點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)移，從嚴(yán)審核、投融資平衡、強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法、退市率等成為市場監(jiān)管要點(diǎn)。2023年8月，證監(jiān)會(huì)為促進(jìn)資本市場投融資兩端動(dòng)態(tài)平衡，發(fā)布了《證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌一二級(jí)市場平衡優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》，階段性收緊IPO及再融資節(jié)奏。與此同時(shí)，監(jiān)管層通過政策安排進(jìn)一步激發(fā)并購重組市場活力。2023年8月，證監(jiān)會(huì)根據(jù)中央政治局會(huì)議精神提出了深化并購重組市場改革的具體措施，主要包括適當(dāng)提高對(duì)輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組的估值包容性，支持優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)通過并購重組做大做強(qiáng)；出臺(tái)上市公司定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債購買資產(chǎn)的相關(guān)規(guī)則，豐富并購重組支付方式等。隨后在2023年11月，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《上市公司向特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券購買資產(chǎn)規(guī)則》，支持上市公司以定向可轉(zhuǎn)債為支付工具實(shí)施重組，為并購交易提供更加靈活的利益博弈機(jī)制。
根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，2023年度中企參與的并購交易活躍度穩(wěn)步提升，并購案例數(shù)總量2,654起，同比增長4.7%；涉及交易總金額近萬億，受上年大額案例波動(dòng)影響同比略有下滑。從并購特點(diǎn)來看，以國央企資產(chǎn)優(yōu)化整合、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)及中企國際化發(fā)展等為目的的并購交易是市場主要構(gòu)成。季度趨勢方面，從歷史數(shù)據(jù)來看，中企參與并購交易呈現(xiàn)了較為明顯的周期性特征，2023也年延續(xù)了該趨勢。受春節(jié)假期影響，2023年第一季度交易活躍度略有下滑，但到下半年交易總量與活躍度都持續(xù)穩(wěn)步回升，其中第四季度中企參與的并購交易總量達(dá)665起，交易總規(guī)模達(dá)到2,667.70億元人民幣，分別環(huán)比增長2.8%、16.4%。
（2）境內(nèi)外市場：境內(nèi)并購持續(xù)平穩(wěn)，外資并購活躍度大幅提升
2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，同時(shí)A股并購重組政策迎來窗口期，2023年中企參與的國內(nèi)并購交易總量達(dá)到2,492起，同比增長2.9%；但受小額案例增多影響交易總金額相比2022年度下降3.4%，達(dá)到8,633.28億元人民幣，交易數(shù)量及規(guī)模分別達(dá)到市場總量的93.9%、87.7%。
從交易類型來看，境內(nèi)交易以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、國資企業(yè)深化改革為主；尤其近年來證監(jiān)會(huì)大力推動(dòng)央國企上市公司并購重組整合，鼓勵(lì)國資企業(yè)將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)通過并購重組渠道注入上市公司以提升公司質(zhì)量，國資企業(yè)發(fā)起并購交易持續(xù)活躍。
跨境并購方面，受外資并購活躍度提升推動(dòng)，2023年度中企參與的跨境并購交易活躍度穩(wěn)步回升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，跨境并購交易總案例數(shù)達(dá)162起，涉及交易總金額達(dá)1,214.60億元人民幣，分別同比增長40.9%、2.0%。其中境外并購交易數(shù)量達(dá)到83起，交易規(guī)模446.90億元，分別同比增加3.8%、下降19.0%。從交易活躍度來看，中企加快了全球化的步伐，境外并購的主要對(duì)象為新加坡、美國、德國等地的生物技術(shù)/醫(yī)療健康、半導(dǎo)體、汽車、IT等先進(jìn)技術(shù)以及能源礦產(chǎn)等資源類企業(yè)。其中，受地緣政治及全球技術(shù)相對(duì)優(yōu)勢逐漸轉(zhuǎn)變影響，除歐美國家高新技術(shù)企業(yè)外，近年來中企收購新加坡、泰國等東南亞國家企業(yè)的案例顯著增多，標(biāo)的集中在半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、汽車等領(lǐng)域高新技術(shù)領(lǐng)域。如比亞迪電子（國際）有限公司收購新加坡消費(fèi)電子產(chǎn)品零部件生產(chǎn)商Juno Newco Target Holdco Singapore Pte. Ltd.100%股權(quán)，進(jìn)一步拓展了比亞迪電子客戶與產(chǎn)品的邊界，拓寬智能手機(jī)零部件業(yè)務(wù)，改善了比亞迪電子客戶與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
外資并購方面，2023年度外資企業(yè)參與的中企并購案例共79起，同比增長125.7%，涉及交易金額767.70億元。外資并購的并購方以港交所上市企業(yè)為主。近年來港交所對(duì)并購重組的監(jiān)管規(guī)則相對(duì)內(nèi)地更加靈活，且對(duì)于新經(jīng)濟(jì)、新消費(fèi)及互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)公司包容性更高，港股上市公司通過收購內(nèi)地優(yōu)質(zhì)企業(yè)提升公司整體競爭力并改善估值的案例不斷增多，標(biāo)的企業(yè)以生物技術(shù)、清潔技術(shù)、食品飲料、地產(chǎn)等項(xiàng)目為主。其中，地產(chǎn)企業(yè)近兩年赴港上市頻繁，港交所地產(chǎn)領(lǐng)域上市企業(yè)收購內(nèi)地地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)管理項(xiàng)目增多，如大悅城地產(chǎn)收購耀耀祿建100%股權(quán)、合生創(chuàng)展集團(tuán)收購博禎置業(yè)100%股權(quán)等均為今年港交所上市地產(chǎn)商收購內(nèi)地房企典型案例。
（3）行業(yè)分布：產(chǎn)業(yè)整合與升級(jí)、國企改革是驅(qū)動(dòng)行業(yè)并購主要推動(dòng)因素
隨著傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)及綠色低碳轉(zhuǎn)型、國央企資產(chǎn)優(yōu)化改革以及中企全球化資源整合類并購活動(dòng)的不斷深入，2023年度中企參與并購活動(dòng)被收購企業(yè)標(biāo)的主要集中在IT、生物醫(yī)藥、先進(jìn)制造、化工原料及加工、半導(dǎo)體等高新技術(shù)領(lǐng)域。從并購交易規(guī)模來看，能源及礦產(chǎn)行業(yè)被并購企業(yè)總規(guī)模仍然最高，全年交易金額合計(jì)近3000億人民幣；此外，金融及半導(dǎo)體領(lǐng)域被并購總規(guī)模持續(xù)位居第二、第三的位置。以下為部分行業(yè)并購特點(diǎn)：
IT（243起，-2.0%；219.16億元，-66.0%）行業(yè)2023年度并購案例數(shù)量和規(guī)模同比雙降，其中交易規(guī)模受上年大額案例浮動(dòng)影響下滑明顯（2022年IT行業(yè)并購總金額因普麗盛142.68億元人民幣收購潤澤科技100%股權(quán)而拉高）；2023年度行業(yè)內(nèi)所完成的并購交易案例主要集中在人工智能、網(wǎng)絡(luò)工程設(shè)計(jì)、信息服務(wù)和智能解決方案等軟件及服務(wù)領(lǐng)域。
生物技術(shù)/醫(yī)療健康（239起，-19.0%；339.37億元，-49.1%）行業(yè)的交易數(shù)量與規(guī)模同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，生物醫(yī)藥、醫(yī)藥服務(wù)與醫(yī)療設(shè)備項(xiàng)目為行業(yè)熱門并購標(biāo)的。
機(jī)械制造（233起，2.2%；391.21億元，-57.6%）行業(yè)2023年度交易總量穩(wěn)步增長2.2%，受大額案例波動(dòng)影響，總交易規(guī)模同比下滑57.6%，并購交易類型主要為行業(yè)內(nèi)的橫向整合及行業(yè)上下游的整合。
化工原料及加工（215起，9.1%；671.47億元，-9.1%）行業(yè)2023年度被并購標(biāo)的總量有所提升，交易類型以行業(yè)內(nèi)企業(yè)的資源整合及戰(zhàn)略投資為主，標(biāo)的類型以新材料、化工原料為主。在原材料市場結(jié)構(gòu)向優(yōu)發(fā)展態(tài)勢下，新材料企業(yè)近年來備受化工加工企業(yè)青睞，被并購標(biāo)的數(shù)量已占半成。
半導(dǎo)體及電子設(shè)備（205起，-4.2%；915.12億元，-16.6%）行業(yè)2023年度并購交易活躍度有所下滑，同時(shí)受大額案例浮動(dòng)影響交易規(guī)模同比下降幅度較大（2022年智廣芯以549億元人民幣收購紫光集團(tuán)100%股權(quán)整體拉升半導(dǎo)體行業(yè)并購總規(guī)模），行業(yè)內(nèi)被并購標(biāo)的主要集中在電子元件及組件、光電顯示器等細(xì)分領(lǐng)域。
能源及礦產(chǎn)（210起，-2.8%；2,948.19億元，142.3%）2023年度行業(yè)被并購交易總規(guī)模同比增長迅猛，其中10億元及以上交易規(guī)模的并購案例35起，這些大額并購交易主要圍繞國資改革的資產(chǎn)優(yōu)化整合、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)低碳轉(zhuǎn)型及大型企業(yè)上下游的資源整合展開。其中最高交易金額案例為長江電力804.84億元收購三峽金沙江云川水電。
（4）交易方式：受監(jiān)管驅(qū)動(dòng)，可轉(zhuǎn)債支付方式或?qū)⒕徑馍鲜泄举Y金壓力
從交易數(shù)量來看，2023年中企并購案例主要通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、增資、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓三大交易方式進(jìn)行，合計(jì)案例數(shù)量占比超八成。分市場來看，境內(nèi)市場并購交易主要采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓、增資、全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓、發(fā)行股份購買等方式；而跨境并購約九成采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式。此外，與2022年相比，2023年通過司法裁定及股權(quán)拍賣方式交易的并購案例達(dá)到112起，同比增長21.4%。
從交易規(guī)模來看，協(xié)議轉(zhuǎn)讓、增資、發(fā)行股份購買方式是交易金額最高的三種支付方式，總交易金額占比超八成。其中發(fā)行股份購買方式平均交易規(guī)模普遍較高，隨著近年來監(jiān)管層對(duì)A股并購重組政策措施的陸續(xù)落地，上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)交易活躍度顯著增長，2023年交易數(shù)量及交易金額分別同比增長8.3%、42.9%。
此外，值得注意，證監(jiān)會(huì)于2023年11月17日發(fā)布《上市公司向特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券購買資產(chǎn)規(guī)則》后，上市公司以定向可轉(zhuǎn)債為支付工具實(shí)施重組案例有望增多。2024年初，滬市已發(fā)行了定向可轉(zhuǎn)債購買資產(chǎn)首單案例，思瑞浦以可轉(zhuǎn)債加現(xiàn)金的支付方式收購了創(chuàng)芯微85.28%的股權(quán)，這一突破性政策手段實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)芯微背后深創(chuàng)投、芯動(dòng)能投資基金、創(chuàng)東方投資等十余家VC/PE機(jī)構(gòu)的退出，是緩解股權(quán)投資基金退出壓力的又一重要舉措。總體而言，可轉(zhuǎn)債支付方式將在緩解上市公司并購現(xiàn)金壓力、降低大股東股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)對(duì)并購交易提供了更加靈活的支付方式。
IPO大門收窄，并購市場悄然熱鬧起來，投資人不約而同將并購視為一條重要退出路徑。但上市公司并購遵循的卻是與一級(jí)市場投資完全不同的估值邏輯。本文研究分析了近期的6起具有代表性的典型案例。這6起案例分別是：廣電運(yùn)通并購中數(shù)智匯、納芯微并購昆騰微、思瑞浦并購創(chuàng)芯微、歌爾光學(xué)并購馭光科技、光庫科技并購拜安實(shí)業(yè)、聯(lián)合光電并購西安微普.
如下表為6起并購案例的核心要素及被并購標(biāo)的的核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。所有數(shù)據(jù)來源均為上市公司公告。
（1）并購案例分析
1）廣電運(yùn)通并購中數(shù)智匯
中數(shù)智匯主要業(yè)務(wù)是大數(shù)據(jù)征信，20年左右時(shí)科創(chuàng)板過會(huì)了，不過止步在注冊階段。中數(shù)智匯22年利潤1.05億，23年1-9月利潤7569萬，是很典型的PE項(xiàng)目了。
廣電運(yùn)通收購中數(shù)智匯的整體估值是20億，以現(xiàn)金差不多9億收購了42%的股份。中數(shù)智匯承諾的2023-2026年的累計(jì)凈利潤是6億，平均下來相當(dāng)于每年2億，整體是按照10倍P/E收購，即使2023年利潤低一些，假設(shè)就算1.2億，也就是23年利潤的16.67倍P/E。中數(shù)智匯最后一輪融資發(fā)生在2019年6月，估值是8億。其20219年利潤也有五六千萬，估值還是相對(duì)合理的。
2）納芯微收購昆騰微
納芯微于2023年下半年發(fā)了一個(gè)收購昆騰微的公告，但詳細(xì)信息并未披露。昆騰微主要做音頻soc芯片和信號(hào)鏈芯片，2022年也是申報(bào)了創(chuàng)業(yè)板，不過后來也撤回了。昆騰微2022年利潤6500萬，2021年利潤8220萬，相比略有下滑。納芯微的公告中表示，收購的整體估值為不超過15億，對(duì)應(yīng)2022年利潤大概就是23倍P/E.
3）思瑞浦收購創(chuàng)芯微
創(chuàng)芯微的主營業(yè)務(wù)是電池和電源管理芯片，2022年1.8億收入虧損645萬，2023年1-9月1.85億收入虧損412萬。
思瑞浦收購創(chuàng)芯微采取的是差異定價(jià)的方式，管理團(tuán)隊(duì)股權(quán)交易對(duì)價(jià)57207萬，對(duì)應(yīng)公司整體估值87201萬；投資人股權(quán)31838萬，對(duì)應(yīng)公司整體估值16.2億；整個(gè)公司的總體估值是10.66億。同時(shí)管理團(tuán)隊(duì)承諾24-26年合計(jì)凈利潤不低于22000萬。按照3年22000萬凈利潤，平均每年是7333萬，對(duì)應(yīng)公司整體的P/E是14.5倍。且值得關(guān)注的是2022年8月創(chuàng)芯微最后一輪融資估值是13.1億，所以并購的整體估值也是低于最后一輪估值的。管理團(tuán)隊(duì)的股權(quán)估值約是投資人股權(quán)估值價(jià)格的一半，這種差異化定價(jià)方式將是未來并購的重要手段。并且思瑞浦本次收購管理團(tuán)隊(duì)的股份，現(xiàn)金比例很少，大部分采取的方式是可轉(zhuǎn)債。
4）歌爾光學(xué)收購馭光科技
馭光科技主要生產(chǎn)微納光學(xué)元件（DOE、ROE），成立7年時(shí)間累計(jì)融資超過6億，不過2022年收入3200萬虧損11084萬，23年1-9月收入3242萬，虧損6898萬。
歌爾光學(xué)以1227萬購買深圳追遠(yuǎn)所持股權(quán)對(duì)價(jià)15億，以2.06億元購買歌爾股份持有股權(quán)對(duì)價(jià)19.57億；以5.76億元購買其他投資人所持股權(quán)對(duì)價(jià)11.19億。馭光科技最后一輪估值為20億。投資人的價(jià)格差異很大，跟知情人士了解，基本B輪之后的投資人都是拿了一個(gè)年化收益率退出，只有天使和A輪投資人賺了一些錢。創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)更是一分錢沒套現(xiàn)，全部換成了歌爾光學(xué)的股份了。
5）光庫科技收購拜安實(shí)業(yè)
拜安實(shí)業(yè)主要從事光電產(chǎn)品、激光雷達(dá)光源模塊的研發(fā)和生產(chǎn)。2022年公司5300萬虧損1284萬；2023年1-7月公司收入2660萬虧損1127萬。
光庫科技收購拜安實(shí)業(yè)股東52%的股權(quán)對(duì)價(jià)1.56億，公司整體的估值對(duì)價(jià)為3億。管理團(tuán)隊(duì)的業(yè)績承諾為24-26年收入分別不低于1.6、2、2.5億，利潤為不低于0.1、0.15、0.2億。按照未來3年業(yè)績承諾，基本為三年凈利潤的20倍P/E。
6）聯(lián)合光電收購西安微普
西安微普主要從事中波紅外變焦鏡頭，2022年收入2654萬利潤520萬，2023年收入2483萬利潤469萬。
聯(lián)合光電收購西安微普的估值較低，以3075萬元收購標(biāo)的公司61.50%股權(quán)；并以500萬元增資，合計(jì)將取得65%股權(quán)。增資估值為1.4285億，收購的估值為5000萬，兩個(gè)價(jià)格差異還是很大的。
上面六個(gè)案例是硬科技并購中非常典型的案例，好幾個(gè)案例的定價(jià)方式是可以作為其他硬科技并購的標(biāo)桿的，比如說昆騰微的并購案，應(yīng)該說就是未來成熟類芯片項(xiàng)目并購的參考案例；比如說馭光科技的并購案，基本上成長期硬科技的項(xiàng)目并購的天花板就是這樣了，而且操作方式、定價(jià)方式都將會(huì)是未來很多案例的模板；比如說創(chuàng)芯微的并購案，是那些收入上億但依然虧損的芯片類企業(yè)并購的典型案例。
（2）并購交易中的常見規(guī)律
從這六個(gè)案例的操作方式中，不難總結(jié)上市公司并購的一些基本規(guī)律，可供后續(xù)在并購實(shí)操中參考。
1）上市公司并購本質(zhì)還是P/E邏輯。上面六個(gè)案例中兩個(gè)項(xiàng)目是成熟期項(xiàng)目，有規(guī)模化的收入和利潤；上市公司并購基本是按照市盈率（P/E）法來估值，按照當(dāng)年利潤估值倍數(shù)在15-23倍之間，如果按照未來3年承諾利潤，則P/E在10-15倍之間。對(duì)于成長期項(xiàng)目，如思瑞浦收購創(chuàng)芯微、光庫科技收購拜安實(shí)業(yè)，被收購標(biāo)的管理層都對(duì)未來3年利潤做了承諾，基本可以看到公司估值是企業(yè)未來3年平均凈利潤的15倍P/E。上市公司并購的基本邏輯還是P/E邏輯，不管這個(gè)項(xiàng)目技術(shù)先進(jìn)程度有多高，團(tuán)隊(duì)有多豪華，最終還是要落實(shí)到利潤上來?？梢哉f以15倍P/E為中位數(shù)是上市公司并購的一個(gè)benchmark。
2）上市公司并購的估值跟公司一級(jí)市場估值沒有任何關(guān)系。上面六個(gè)案例中，馭光科技、創(chuàng)芯微的并購估值是嚴(yán)重低于公司在一級(jí)市場的估值的。一級(jí)市場估值毫無章法、毫無依據(jù)可言，更多是周瑜打黃蓋，一個(gè)愿打一個(gè)愿挨。但上市公司并購就是一條邏輯—市盈率邏輯。所以一級(jí)市場估值對(duì)上市公司并購沒有任何參考。我們很多企業(yè)在并購時(shí)，還想堅(jiān)持自己原有的估值，自己五六千萬收入，想要很高的估值，在并購交易中就不要做這種夢了。光庫科技并購拜安實(shí)業(yè)就是一個(gè)很典型的案例，每年五六千萬收入3億估值就被并購了，還要做業(yè)績承諾。
3.差異化定價(jià)將是上市公司并購的常態(tài)。在上述案例中，馭光科技、創(chuàng)芯微、西安微普都涉及到差異化定價(jià)。創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和投資人的定價(jià)不一樣：如創(chuàng)芯微案例中，投資人股權(quán)對(duì)應(yīng)公司估值為16.2億，創(chuàng)始人的股權(quán)對(duì)應(yīng)公司估值為8.7億；不同輪次投資人的定價(jià)不一樣：如馭光科技案例中，歌爾光學(xué)以1227萬購買深圳追遠(yuǎn)所持股權(quán)對(duì)價(jià)15億，以2.06億元購買歌爾股份持有股權(quán)對(duì)價(jià)19.57億；以5.76億元購買其他投資人所持股權(quán)對(duì)價(jià)11.19億，針對(duì)不同投資人定價(jià)完全不一樣。在并購交易中，估值定價(jià)跟一級(jí)市場的估值沒有太大關(guān)系。價(jià)格是各方在有限的條件下的博弈和平衡。早期投資人想要按照交易整體定價(jià)去拿收益難度很大，你讓后面的投資人虧錢，整個(gè)交易肯定做不成。因此很多時(shí)候就需要前面輪次的投資人和創(chuàng)始人來補(bǔ)償后面的投資人。甚至如果公司之前估值過高，業(yè)績沒做起來，并購交易中，可能很多輪次投資人只能拿一個(gè)本金+年化利息退出，更加就不是按照估值來計(jì)算股權(quán)價(jià)值了。在馭光科技案例中，就是這樣操作，后面幾輪投資人賺了個(gè)年化利息。
4）公司做不好，創(chuàng)始人也別想套現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)公司如果沒做好，創(chuàng)始人想要套現(xiàn)也很難。上面的案例中，馭光科技一分錢都沒套現(xiàn)，全部轉(zhuǎn)換成非上市公司歌爾光學(xué)的股份了；創(chuàng)芯微雖然有套現(xiàn)，但現(xiàn)金部分很少。上市公司在并購時(shí)肯定是不想讓創(chuàng)始人輕松拿錢走人的，還要綁定創(chuàng)始人繼續(xù)打長工的。
5）業(yè)績承諾是并購的常態(tài)。上面6個(gè)案例中，除馭光科技沒有做業(yè)績承諾，以及昆騰微還沒披露相關(guān)細(xì)節(jié)，其他四個(gè)項(xiàng)目都做了業(yè)績承諾。并且，四個(gè)項(xiàng)目的并購估值P/E倍數(shù)是承諾的3年平均凈利潤10-20倍之間，早期項(xiàng)目的P/E倍數(shù)相對(duì)較高，后期項(xiàng)目的P/E倍數(shù)相對(duì)較低。
（3）對(duì)于創(chuàng)業(yè)者和投資人并購交易的建議
1）甘于接受被并購的命運(yùn)。今天，中國IPO的政策和市場環(huán)境發(fā)生了極大的變化，IPO門檻極大提高、審核期無限延長。所以當(dāng)下，接受被并購的命運(yùn)吧，中數(shù)智匯都IPO過會(huì)了，依然接受并購；昆騰微，申報(bào)創(chuàng)業(yè)板了，也接受并購了。
2）放下一級(jí)市場高估值的高傲和錯(cuò)覺。一級(jí)市場的估值對(duì)企業(yè)對(duì)創(chuàng)始人來說，沒有什么價(jià)值。在二級(jí)市場沒有流動(dòng)性，市值都沒有意義。更何況一級(jí)市場的估值還帶著附加條件，業(yè)績承諾、回購、遷址返投等等，估值的真實(shí)含金量就更低了。今天一級(jí)市場上有很多硬科技公司三五千萬收入，卻估值高達(dá)10億以上。這類公司如果被并購，估值估計(jì)至少是要攔腰砍的。上面的馭光科技、創(chuàng)芯微就是典型案例。
3）理解二級(jí)市場的估值邏輯，降低自己的預(yù)期。當(dāng)前市場上的并購主要分為兩種：一是并收入并利潤：基本是有一定收入和利潤體量，估值模型按照P/E方式進(jìn)行估值，一般在15-20倍P/E并購；這類并購的規(guī)模大小不一，視被并購標(biāo)的的利潤規(guī)模而定。二是并團(tuán)隊(duì)并技術(shù)：基本是團(tuán)隊(duì)有牛人，技術(shù)很專精尖，有一定的資本炒作概念，技術(shù)和業(yè)務(wù)上能彌補(bǔ)上市公司的一個(gè)短板。這類并購的規(guī)模一般都是小市值并購，最好被并購標(biāo)的的整體市值不超過5億。對(duì)于中后期公司并購，上市公司的底層邏輯就是P/E邏輯，以利潤為核心考核點(diǎn)，業(yè)績承諾是必然選擇。而創(chuàng)業(yè)公司在一級(jí)市場的估值毫無邏輯可言，創(chuàng)始人們要扭轉(zhuǎn)自己的思路，學(xué)習(xí)和理解二級(jí)市場估值邏輯，降低自己的心理預(yù)期。
4）高估值、高虧損項(xiàng)目大概率并購不了，即使能并購，投資人也賺不到錢。由于上市公司并購的底層邏輯是P/E邏輯，那些高估值、高虧損的項(xiàng)目就很難滿足上市公司并購的條件。過去幾年，一級(jí)市場的硬科技企業(yè)很多是畸形發(fā)展，一個(gè)項(xiàng)目一年收入5000萬，虧損5000萬，10億以上的估值，這類公司上市公司怎么并購呢？完全就不是一個(gè)估值邏輯和體系。如果這公司確實(shí)技術(shù)很有價(jià)值，上市公司咬牙愿意并購，那投資人基本也就是保本+年化收益退出，且創(chuàng)始人基本是套現(xiàn)不了的?；镜牟僮骶褪怯?jì)算投資人投了多少錢，上市公司在投資人總投資額基礎(chǔ)上給一個(gè)年化收益，將控股權(quán)買走了，剩下創(chuàng)始人的股份繼續(xù)放在里面或者是換股到上市公司繼續(xù)鎖定三年。
（1）整體回顧
2024開年，中國證監(jiān)會(huì)再度釋放資本市場強(qiáng)監(jiān)管信號(hào)，聚焦嚴(yán)把IPO準(zhǔn)入關(guān)、從源頭提升上市公司質(zhì)量，重點(diǎn)突出發(fā)行上市審核監(jiān)管全鏈條把關(guān)，在此背景下，中企IPO市場總體延續(xù)階段性收縮的態(tài)勢。根據(jù)清科創(chuàng)業(yè)（01945.HK）旗下清科研究中心統(tǒng)計(jì)，2024年第一季度，中企境內(nèi)外上市46家，同環(huán)比分別下降52.6%、40.3%；首發(fā)融資額約合人民幣274.83億元，同環(huán)比分別下降62.0%、47.3%。分市場來看，2024年第一季度A股共有30家企業(yè)上市，同環(huán)比分別下降55.9%、38.8%；境外市場共16家中企上市，同環(huán)比分別下降44.8%、42.9%。地域方面，廣東上市企業(yè)數(shù)量及首發(fā)融資總額均居于首位。行業(yè)方面，因市場整體處于低活躍期，各行業(yè)IPO總量相應(yīng)收縮，半導(dǎo)體領(lǐng)域表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，融資集中度亦有明顯上升。
此外，A股IPO審核端呈現(xiàn)出更為嚴(yán)格和規(guī)范的監(jiān)管態(tài)勢，堅(jiān)決阻斷申報(bào)企業(yè)“帶病闖關(guān)”行為。2024年第一季度已有80家企業(yè)選擇主動(dòng)撤回申報(bào)材料，上會(huì)企業(yè)數(shù)量也大幅收縮。
編輯：馮征昊（半導(dǎo)體芯片、激光器、新能源） 校對(duì)：王延韜 審核：侯曉鵬
閆晨曦（復(fù)合材料、衛(wèi)星通信、金融資本）
(以上資訊主要來源于：OFweek、 OFweek激光、 OFweek太陽能光伏、 今日半導(dǎo)體、半導(dǎo)體行業(yè)觀察、材料科學(xué)與工程、材料人、樂晴智庫、未來智庫、索比光伏網(wǎng)、集邦新能源網(wǎng)、北極星太陽能光伏網(wǎng)、高工鋰電、西安金融棒棒糖、復(fù)材網(wǎng) 、大國之材、新材料在線、衛(wèi)星界、國際電子商情、中國國際復(fù)合材料展覽會(huì)、玻纖復(fù)材、衛(wèi)星與網(wǎng)絡(luò)、全球一點(diǎn)通、硅谷網(wǎng)、清科研究、中國衛(wèi)通、衛(wèi)星與應(yīng)用、中科創(chuàng)星、碳纖維生產(chǎn)技術(shù)、中國衛(wèi)通、碳纖維研習(xí)社、實(shí)戰(zhàn)財(cái)經(jīng) 、金融深度、華商韜略、戰(zhàn)略前沿技術(shù)、 投融界、 投資界、 中國汽車報(bào)、證券時(shí)報(bào)網(wǎng)、36氪、東方財(cái)富、中國證券報(bào)、新經(jīng)濟(jì)100人、投后管理研究院、新興產(chǎn)業(yè)投資聯(lián)盟、股權(quán)投資論壇、Wind資訊、搏實(shí)資本、中歐資本、國企混改研究院、機(jī)遇西安、米度資本等)
